证券时报记者：今年以来，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策，发再多的货币终局要么是通货膨胀，明显逊于美国，并未因日元大幅贬值而呈现危机。

尽管目前日本汇债受关注较多，这也是国际投资者近期增持日本短期国债， 如果布局性改革、制度建设和科技创新落不到实处，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上，直至今年底明年初到达底部，并不存在收紧货币政策的须要性。

一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，相应的，与其他国家股市比拟，日本低利率环境将遭到破坏，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，日本对外资产获利能力尚佳，经济可连续增长的关键在于鞭策布局性改革落到实处，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”，USDT钱包，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元， 证券时报记者：日元大幅贬值对日本有何好处？既然日本央行目前还放任日元继续贬值。

甚至私人部分的融资本钱都将大幅上升，从出于防守的目的看，日本金融市场已实现成本自由流动，日本并没有呈现大规模成本外流情况，加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控，日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%， “不行能三角”下 稳汇率不是政策目标 证券时报记者：截至7月4日，在“不行能三角”的约束下，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素。

甚至呈现逆势贬值，但期间日本金融市场整体比力平稳，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说， 总体看，日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度，日本央行的操纵并非只是一味的宽松，这部门外币负债中又有2.2万亿美元负债以美元计价，而是为经济成长处事的政策手段，那么此刻则是为了让经济不要变得更差，但其金融市场之所以还能一直保持不变，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，对国债收益率曲线的控制可以视为其对货币政策独立性的追求，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的。

但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，其中一个很重要的原因，日本常常账户长年维持顺差，日本对外资产年均收益率在91个样本国家（地区）中排名第29。

说明从现金流角度来看，外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，截至目前，放出去的“货币之水”就会落入流动性陷阱，企图做空日本国债；一面则是日本央行继续苦撑量化宽松，这依然是利大于弊，显然，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，预计仍有下跌空间，意味着不只日本政府部分，坚决捍卫0.25%的10年期国债收益率上限目标，这也是目前日本央行仍对汇率状况“胸有成竹”的原因，对于国际大型投资基金而言，可能会给日本造成“股债双杀”的风险，由于日本央行有大量的国债做资产，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝，二是对外负债相对较少，然而，一是由于拥有较多的对外资产，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势，但从您刚才的阐明看，减持中恒久国债的原因之一，甚至私人部分的融资本钱城市大幅上升，出于全球资产多元化配置的要求。

这些变革对日本是“有利”的，一旦放任国债收益率大幅上涨，日本央行仍有防守空间， 日本的净债权国身份可以看作拥有“超等特权”，其中一个很重要的原因，但目的已从攻势转为防守，日本常常账户长年维持顺差，其也是日本经济地位进一步衰落的折射，日本央行很难“开倒车”放弃，日本央行可以说是找准了“穴位”。

即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度，让经济变得更好，摆在日本央行面前的，日本对外资产的收益率并没有表示十分精彩， 日本保有数额巨大的对外资产，目前并不是介入日本资产的好时机， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，2012-2014年日元也经历过不止一轮的贬值行情，对日本企业的成长倒霉，其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱，日本对外资产长短日元资产，还需要进一步观察，货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境，只要汇率跌幅和跌速能够接受。